退市加快A股发展速度 为何以往A股退市数量比美股少

来源:未知 作者:枫林 加入收藏 94

  完善的交易市场需要重在优者生存劣者出局,股市亦是这样,数据显示,退市总有一些问题,2020年后将有所改善。近日在数百只新股上市时,其中的16只股票已经悄悄离去。这一数字也是A股历史上被迫退市的最大案例。过去制度上的不完善,退市具体的数目几乎可以忽略不计。

  随着科创板、创业板试点的成功,2021年有望实现注册制全面落地。与之相应的是2020/12/31沪深交易所新退规的出台,2021/1/6*ST天夏成为第一家退市公司。退市改革看点何在,对A股市场的影响又如何?本文就这一问题进行深入分析。

  以往A股退市是否比美股少?为何呢?

  以往,A股退市数量较少,主动退市数量相对较多。2005年至2020年间,A股经历了股权分置改革,平均每年有366家退市公司被摘牌,其中仅有一位退市公司被摘牌。2005年至2020年,以“退市公司数量/年末上市公司数量”为基准,A股和美股退市公司的平均退市比率分别为8.1%和0.3%。

  由于退出机制不健全,导致A股小市值股票大量积累。过去A股退市制度不完善,退市指标设置不合理,退市过程漫长且效率低下,导致应退企业无法有效地退出市场,这些企业逐渐被边缘化,大量小市值公司诞生。市值2020/12/31占50%,2020年占18.9%,而在成熟市场中,美股、港股分别为2.0%和0.7%,台股、日股、韩股分别为3.8%、4.3%和10.1%。A股小盘股占总市值的比例较高,占18.9%。

  然后用吸收合并、私有化和证券置换等方法确定了动退市的定义,其余情形均为动退市。1999年至2020年期间,国内A股市场退市企业主要集中在主动退市企业,强制退市企业数量不多,共有126家公司主动退市,其中主动退市企业46家,占主动退市企业总数的36.5%;强制退市企业30家,占主动退市企业总数的23.8%;强制退市企业50家,占主动退市企业总数的39.7%。

  相反,大约有一半的美股退市公司被强制退市,并且由于退市公司与IPO公司的数量相当,美国上市公司的家数稳定在4500-5000之间,保持着良好的“新陈代谢”。同时,A股小市值公司的估值也高于海外市场,50只市值较大的个股平均PE为37.5倍,港股10.1倍,日股13.2倍,美股15.8倍,韩股17.9倍,台股21.3倍。很明显,A股退市制度的缺失,使得一些小市值公司占有了大量的市场资源。

  到2020年底,完成A股退市制度改革,完善指标体系,简化退市程序;加快A股注册制的实施,推进退市制度改革,有利于加速清理绩差股,提高上市公司质量,优化资源配置;

  过去退市制度不完善,导致A股退市数量较少,导致小市值公司较多,而与美股相比,A股小市值公司的交易金额占总交易金额的比例较高。

  A股退市制度改革“靴子落地”按照规划,A股退市制度的改革已经逐步落实,并逐渐走向成熟。目前,我国A股的注册制改革已经进行了两年,2020/12/31沪深交易所正式发布退市新规,退市规则的修订作为注册制的一个配套制度,已经可以和美股相匹敌,其核心修改包括:

  退出指标的完善,在退出标准上,A股退市标准相对市场化,采用量化与非量化指标相结合的方法,重点明确了市值、股东人数、股价等退出条件,而对财务指标则较少。这次A股退市新规将退市指标分为以下几类:

  1、规范指标。新增加的信息披露指标或规范操作方面的缺陷,超过二分之一的董事无法保证两项主要指标可以退出,具体标准有待细化;严重违法类指标,新增量化“数额+比例”考核指标,考核周期为2年。

  2、财务分类指标。添加“扣非前后净利润孰低者为负,总收入不到1亿元”的组合指标,取代原来单一的净利润、营业收入等单一指标,同时可交叉使用财务指标和审计意见;

  3、简化退出程序。尽管没有暂停和恢复上市的规定,但美国纽交所和纳斯达克允许退市公司进行申诉审查,纳斯达克还将给退市公司45-180天的整改期,以确保其上市资格。此前A股上市公司在做出退出决定前,都会经历一段暂停上市期,漫长的退出过程让退市公司有足够的时间摘星脱帽“保壳”。本次A股退市新规的出台,优化了退市流程:

  4、对退市整理期的设置已对各种交易条件取消,退市整理期首日不设涨跌限制,交易期由30个交易日减至15个交易日;取消暂停、恢复上市环节,连续两年不符合财务类指标的,将终止上市;因严重违法行为被暂停上市的,暂停上市期间延长;退市制度改革加速了A股的优胜劣汰。

  与此同时,A股市场已有280家企业通过IPO审核,但仍有更多企业未获批准,上市公司扩张压力加大。改革上市公司退出机制,有利于整体素质的提高。目前A股有很多应该退出或者处于退出边缘的小公司,其基本面往往更糟糕。根据《退市新规》规定的财务和交易指标,对72家符合退市条件的公司进行筛选,通过整体法计算出72家可退市公司/剔除了可退市公司,其20Q3年的累计营收增长中值为-9.9%/1.4%,累计净利润增长中值为-56.9%/-6.2%,ROE中值为-21.6%/7.0%。

  退出与注册制度的配合,加速了A股的新陈代谢。目前,我国科创板和创业板的试点注册制改革已经启动,A股IPO速度明显加快,到2020年将达到396只,同比增长95.1%。在这一因素的推动下,A股上市公司总数增至4140家,比2005-2019年的复合增长率高出7.5%,而美股则为1.8%,明显高于2005-2020年度的10.1%。

  正是由于这些绩差股没有及时退市,才导致A股整体收益下滑,也加剧了个股分化。研究结果显示,在这一轮牛市中,股票市场的分化正在加剧,例如,标准差/所有股票的平均涨幅,在股票市场上分化日益明显,到2020年,股票市场的不连续度达到3.9。因此,绩差股无法在市场上流通,增加了投资者选股的难度,同时也不能保证其整体收益。退市新规的出台,有利于促进A股市场的“新陈代谢”,全面提高上市公司质量,优化资源配置。

  以上就是关于A股退市制度的相关内容介绍。退市制度的完善有助于留下好的摒弃不好的,更好地维持股票市场上的动态平衡,优化一些配置。对于投资,不论是什么制度大家都应该相应去了解避免错失有优势的投资机会。欲知更多股票知识,请关注本站新资讯。

相关推荐